原文作者：Investing Beanstock 编译：深潮 TechFlow

股市正经历由人工智能（AI）驱动的狂暴牛市，若未持有相关仓位，甚至会让人产生“错失恐惧”。然而，一位资深交易员却选择逆势而行——清仓科技股，转而抄底比特币。他依据霍华德·马克斯在《周期》一书中提出的市场顶部判断框架，逐条对照当前市场环境，发现AI板块已高度符合“泡沫”特征。

马克斯指出，市场如同钟摆，围绕“中点”振荡。周期包含从低点恢复、越过中点冲高、见顶回落、跌破中点探新低等多个阶段。当前，AI相关股票已明显越过合理估值中点，进入非理性繁荣区域。

作者列出马克斯定义的“市场顶部”典型信号，包括：

经济数据向好、企业盈利超预期 媒体只报喜不报忧 投资者极度乐观，忽视风险 “再高的价格都不算高”的普遍心态 资本大量涌入单一叙事（如AI芯片、GPU等） 资产价格远超内在价值

他认为，当前美股尤其是AI概念股几乎满足全部条件。标普500席勒周期调整市盈率（CAPE）已突破40，美国股市总市值接近GDP的2倍，估值水平甚至超过2000年互联网泡沫顶峰。与此同时，美联储维持3.5%-3.75%的利率，却未抑制股市上涨，形成“紧缩周期中估值扩张”的严重脱节现象。

值得注意的是，2025年美国股市约80%的涨幅由AI相关股票贡献，市场广度极窄。近期韩国KOSPI指数两次熔断、三星与SK海力士单日暴跌12%，已显露裂缝。桥水达里奥称其泡沫指标接近1929年与2000年水平，而巴菲特仍持有创纪录的3810亿美元现金。

在此背景下，作者将个人资产分为三类：“交易资金”、“长期积累资金”和“非流动性资金”。目前其现金占比超80%，并将长期资金重点配置于比特币。截至撰文时，已在5万至6万美元区间分四批建仓BTC，平均成本约59000美元。

他指出，尽管加密市场整体低迷，但比特币作为“存在于货币体系之外的稀缺资产”，在潜在长期滞胀环境中可能重演黄金的历史角色。即便BTC短期再下跌15%-20%，其安全边际仍显著优于高估值AI股票。

此外，作者提及永续DEX空投挖矿仍是当前加密领域被低估的机会，特别推荐处于私测阶段的Variational平台，可通过邀请码获得90天SILVER等级及15%积分加成。该平台支持大宗商品等非主流交易对，TGE预计于2026年第三季度启动。

总结而言，作者并非盲目看多比特币，而是基于周期定位、估值比较与宏观环境判断，认为当前BTC相较AI股票提供了更宽的安全边际和更高的长期回报潜力。他建议投资者保持耐心，“像钓鱼一样等待大鱼”，而非追逐已过热的叙事。

（本文不构成投资建议，读者应独立判断并自行承担风险。）